2024年货币政策中介目标转型：从数量型到价格型的演进与思考-imtoken钱包官网下载

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货币供应的流动性效应_研究数字货币的流通机制与货币政策：如何平衡市场供需与稳定性_货币流通功能

近年来，金融市场发展态势迅猛。货币政策的中介目标发生了巨大变化。数量型的作用逐步减弱，价格型的作用则越发重要。这里面有复杂的原因，也有着深远的影响。

数量型中介目标的理论与实践

曾经，货币政策的关键在于数量型中介目标。重点关注的是诸如 M1、M2 之类的货币供应量。货币学派是支持这一目标的，他们觉得货币供应量的变动会对经济活动以及物价水平产生直接的影响。例如在德国，在金融创新处于较低水平的那个时期，使用数量型中介目标能够持续 20 多年之久。然而，到了 80 年代以后，跨境货币的流动使得对货币总量的衡量出现了偏差，德国也因此不得不进行改变。

在其他国家的情况也是这样。日本的经济发展历经了不同的阶段。起初的时候，是以官方贴现率当作中介目标。之后虽然对货币供应量进行了监测，但是却没有明确地将其设定为中介目标。随着情况不断发生变化，“M2 + CDs”的可控性逐渐降低，货币政策框架也在持续地进行着创新。

数量型中介目标的困境

在各主要经济体中，数量型中介目标存在着诸多问题。比如美国，当它采用数量型作为中介目标时，在可测性、可控性以及相关性等方面，对货币政策的制定与传导产生了不利影响。这使得货币政策难以精准地达成目标，在经济调控方面遭遇了很大的困难。我国也曾有过与之类似的情况，过去一直对信贷规模在货币政策中的作用极为重视，然而随着金融市场的不断发展，这种以数量型为主的中介目标的弊端逐渐显露出来了。

价格型中介目标的理论依据

价格型中介目标有其自身的理论依据。支持者认为，调节利率能够影响总需求，进而可以对宏观经济进行调控。美国的美联储摒弃了数量型中介目标，选用有效联邦基金利率（EFFR）作为中介目标，并且依据泰勒规则来参考调整利率，以此促使经济稳定增长。其观点是，利率的变动对于从需求侧对宏观经济产生影响具有重要意义。

各国在价格型中介目标的实践

不同国家的实践状况各不相同。以美联储为例，其变化就较为明显。再看欧央行，在 2021 年对货币政策战略进行了修订。此次修订将分析框架扩展为综合分析框架。它纳入了更多要素，像货币政策空间、财政政策等。这是在对价格型中介目标的实践进行探索过程中，为适应新趋势而采取的行动。这些调整都是为了能更精准地调控经济，使货币政策能更有效地应对当前全球化、数字化等复杂环境。

中国货币政策中介目标的转变

我国货币政策的中介目标有了明显变化。改革开放后，信贷规模具备了货币政策中介目标的相关特性。随着直接融资市场快速发展，实体经济的融资渠道变得多样起来。在我国给实体经济提供金融支持时，对信贷和融资结构的重视程度提升了。2018 年之后，政府工作报告在论述货币政策中介目标时发生了转变，不再提及 M2 和社会融资规模增速的量化目标，而是更注重与国内生产总值名义增速相匹配这种定性表述。

中介目标转变的启示与展望

从各经济体的转变历程中能得到许多启示。这种转变大多不是一蹴而就的，而是历经了波折与反复。未来，不管是在各国范畴内，还是在全球范畴内，货币政策中介目标的选择都需考量更多因素，像金融创新、跨境资本流动等。那么，读者朋友，你觉得随着金融科技持续发展，货币政策中介目标会不会出现新的类型？希望大家多多点赞、分享并在评论区留下言论。

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