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在现今的投资领域中，价值投资已为许多人所知晓和认同。然而，像亚当·西塞尔这般始终秉持传统价值投资原则的专业人士，他们的投资组合却遭逢了困境。这一现象值得我们进行深入的思索，同时也促使我们开始重新对价值投资理论在新时代的发展状况进行审视。
价值投资的传统根基
价值投资始终是重要的投资理念。传统的价值投资，基于对格雷厄姆和巴菲特思想的遵循，是以对存量或有形资产的估值为依据的。在美国式资本主义社会的资本市场里，企业的价值能够以清晰可见且可量化的方式进行衡量，这为价值投资提供了良好的运用基础。就像在消费时代的传统消费品公司中，只要拥有深入人心的品牌，就具备持续成长的逻辑，这属于传统价值投资所考量的范畴。投资者会依据企业已有的资源和价值等因素来进行投资决策，通常会对业务的质量和竞争优势予以关注。
传统价值投资关注着一些核心的方面，像大的市场、小的份额以及长期的优势等。这种理念在很长的一段时间内对众多投资者的行为起到了指导作用，并且在当时的经济社会环境中取得了较好的投资成效。
价值投资理论的发展需要
亚当·西塞尔的经历很好地体现了价值投资理论会随时代变化而发展这一重要性。社会发展阶段有差异，公司的价值表现也就不同。比如，在全球化基本完成之后，那些以往依靠全球化扩张的品牌消费公司，其成长空间会遇到瓶颈，估值溢价会明显降低。这表明，随着时代不断发展演进，原有的价值投资理论不能完全适应新的经济环境。在传统价值投资观念中可能被看好的公司，在新时代下需要重新审视其价值。
数字化时代的新特点
进入数字化时代后，新经济时代的公司出现了许多新要素。在业务方面，新时代的高质量业务需要具备大市场，意味着要有很大的成长空间。并且与传统企业相比较，数字企业具有独特的要素，像平台转换成本、先发优势以及网络效应等共五种竞争优势可供考量。对于数字企业的管理者而言，也遭遇着新的能力考验，比如要十分懂得实现增值，要能够把握关键的股东价值驱动基本原则的“大才”，同时还要考验其资产配置的能力。
估值方法的调整
在数字化时代，资产的形式发生着改变。传统上，研发费用和销售费用会被一次性计入成本。对于数字企业以及研发平台型公司而言，这种做法或许会致使估值出现错误。像亚马逊和谷歌这类公司，它们的研发费用实际上会在未来转变为资产，原因是其收益是逐步获得的。倘若忽视了这一后置的影响，依据传统的估值方式，就有很大可能会低估它们的价值。巴菲特曾把无形资产当作有形资产的一种升级，在数字时代，对资产进行重新评估时，需要重新考量研发和销售费用。
数字财富的估值
现代价值投资需要对技术或数字财富进行估值。在新时代，像比特币这样的新事物正在形成新的共识。虽然可能由于各种原因无法直接购买比特币，但是可以关注其相关的服务商，例如 coinbase 等。这意味着在数字时代，要把握住新的财富形式以及与之相关的投资机会，不能仅仅将目光局限于传统的对实体或存量资产的估值。
价值投资的未来展望
价值投资要适应新时代的特点。一方面要秉持原有业务质量和竞争优势等核心要点，另一方面要更多地把新时代资产特点纳入考量范围。对数字企业独特要素进行分析，以及运用新的价值评估方法，这两者都会对未来价值投资的走向产生影响。广大投资者只有认识到这种转变，才能够在新时代的投资中取得更好的成果。
你认为在投资过程里，怎样才能更好地顺应价值投资在新时代出现的变化？希望大家可以点赞，能够进行分享，并且在评论区积极地展开讨论。
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